人社部新聞發言人李忠27日上午表示，人社部將于2017年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作。目前該部正在會同財政部委托投資基金歸集和劃撥的辦法。

按照目前的管理體制，養老保險基金分布在省、市、縣三級，將分布在各地的結余基金，特別是分布在市縣的結余基金逐級歸集到省一級，是開展養老保險基金投資運營的重要前提。養老金入市的規模和時間表是備受市場關注的兩大問題，人社部測算的養老金入市的總規模可能超過2萬億。

分析人士指出，養老金對資產的安全性要求非常高，因此社保基金和保險資金的擇股思路很可能被養老金借鑒，具體而言，養老金會尋找以下五類個股。

第一類是體量偏大個股。對于龐大的養老金來講，一般的小盤股難以滿足其對流動性的要求，即便養老金選擇了這類小盤股也很容易導致相關個股股價異動或者引發養老金被動“舉牌”，這都與養老金穩健投資的理念背離，相形之下體量較大、流通市值在50億元以上的個股相對適合養老金操作。

第二類是業績穩定增長的個股。按照股價圍繞上市公司價值變動這一規律以及社保基金長期重倉業績白馬股的經驗推測，最近三年凈利潤年均復合增長率在20%以上、在所屬行業中占據龍頭地位、動態市盈率不超過所屬板塊平均水平的上市公司最有可能率先獲得養老金的青睞。

第三類是分紅股息率高的個股。養老金的性質和用途決定了其不能承受較高的投資損失，具有明確安全邊際的品質才符合養老金這類低風險資金的投資需求，因此現金流是否充沛、歷史分紅記錄是否良好、近年來分紅股息率是否超過4%等信息很可能成為養老金重要的擇股參考標準。

第四類是符合政策導向的個股。養老金的政府背景使其對經濟政策變動對股市影響的把握和判斷更加精準，因此可以推斷養老金一旦入市，肯定會對那些符合經濟結構調整方向、主營業務或經營模式具備較強稀缺性、政策扶持持續性較強的個股予以優先關注。

第五類是社保險資增持的個股。鑒于社保基金、保險資金等低風險基金在擇股上較為謹慎，一旦選定投資標的則會在較長時間內持續持有，因此投資者可重點梳理那些連續三個季度以上獲得社保基金增持的個股。

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養老金入市，從來就不是什么托市、救市的工具，而是涉及個人、企業、地區利益如何調整，涉及資本市場和財稅體制如何改革的大問題。

人社部新聞發言人李忠27日透露，人社部將于2017年啟動實施基本養老保險基金投資運營工作，目前該部正會同財政部研究制定委托投資基金歸集和劃撥的辦法，各地的結余資金都將按照統一流程進行歸集和劃撥。養老金入市，有了明確時間表。

養老金入市，可以通過市場配置的方式提高養老金的投資運營效率，彌補未來可能出現的養老金缺口;可以改善股市的投資結構，提高機構投資者的占比，推行價值投資，增強股市活力;可以提高全國統籌水平，簡化轉移接續程序，促進勞動力區域內自由、合理流動。養老金入市能產生許多預期利益，近年來對養老金入市的探討也頗為深入，但是，其推進速度卻仍較緩慢。這是因為，養老金入市還必須邁過一些難關，而這些關口涉及復雜的利益調整和制度調整。

其一，是央地利益分配的關口。2010年通過的《社會保險法》規定，基本養老保險基金逐步實行全國統籌，其他社會保險基金逐步實行省級統籌。可是至今，養老保險基金還沒有實現全國統籌，各省份情況不一，有的集中在省級管理，有的分散在市縣一級。只有將養老金從地方逐級歸集，資金上劃到中央層面統一管理，養老金入市才可能發揮預期作用。然而，由于養老金中有一部分由企業支出，養老金多數歸集于中央統籌而地方政府沒有收益，地方會缺乏將養老金管理權上交的積極性。

其二，是平衡養老金盈虧的關口。目前，一些地區養老金結余較大，另一些地區已出現缺口。比如，根據國家統計局數據，有9個省份養老金累計結余過萬億，而結余較低的養老金規模不足百億。廣東單城鎮職工養老金結余一項就達到西藏的146倍。從全國統籌的角度講，以盈補虧是應有之義，但讓養老金富集地區補貼虧空地區，等于養老金富集地區職工和企業利益轉移。不解決如何平衡地區差異的問題，養老金富集地區就可能出現低估養老金規模等問題，形成養老金管理的新問題。

其三，是控制市場風險的缺口。養老金入市后，其投資安全將面臨考驗。今年6月中旬以來股市的劇烈動蕩表明，落后的交易和監管機制很可能增加養老金入市的投資風險。

保證百姓的保命錢不流失，股市機制的優化必須走在前面。

這些都是養老金入市前必須過的關口。比如，在養老金問題上，需要更清晰地厘定央地利益關系，才能消除養老金歸集上劃中央管理的阻力;需要就平衡地區間養老金盈虧差異設計出合理方案，養老金統籌管理和劃撥才有說服力;需要對股市制度進行徹底改革，才能增強養老金投資的安全性。

深入來看，養老金入市，從來就不是什么托市、救市的工具，而是涉及個人、企業、地區利益如何調整，涉及資本市場和財稅體制如何改革的大問題。養老金入市能否取得預期效應，決定于這些改革能否形成清晰路徑。就此而言，養老金入市的時間表，也是改革的時間表。